分析 上半年巴西纸浆市场虚与实

  巴西公共卫生事件仍在蔓延,作为全球最大的商品浆生产国,纸浆产销关系到全球纸浆供应稳定,随着这进出口数据的陆续公布,卓创资讯带你看上半年巴西纸浆市场“虚”与“实”。

  2月25日巴西发现第一例新冠疫情病例后,新增感染人数持续增加,5月17日后每日新增确诊病例稳定于1万例以上。巴西纸浆供应量能否稳定成为全球造纸市场业者的焦点,特别是6月初巴西淡水河谷铁矿石供应受疫情影响宣布停机后,纸浆减产的推断显得愈发合理。市场发展不是简单的主观推断,更需要客观的信息和数据支撑。巴西疫情爆发后,当地主要浆厂都采取及时、完善的防疫措施,Suzano公司实行疫情期间特殊期间工作模式,且为了确保纸浆供应稳定,推迟上半年年度检修至下半年。Klabin成立了应急委员会,不断评估预防和抵抗COVID-19的最佳做法,确保生产连续性。数据方面,如图1所示,2020年上半年巴西纸浆出口量延续增长趋势,较2019年同期增加1%,达到812万吨。综合来看,疫情影响纸浆供应减量为虚,巴西浆厂积极控制,确保稳定供应为实。

  从图1看到,2020年上半年巴西纸浆出口量增加的同时,出口总额却出现了下降,出口均价来到386美/吨,环比下降29%。出口均价大幅下降,浆厂生产成本是否承压,开工积极性是否下降,造纸业者心中出现了大的疑问。而从一季度巴西主要浆厂公布的财报显示,Suzano一季度纸浆现金生产成本596雷亚尔/吨,利润率46%,Klabin一季度纸浆现金生产成本693雷亚尔/吨,利润率40%,二季度数据虽尚未公布,但雷亚尔汇率持续贬值,出口优势渐显,短期仍有较好利润空间,不会出现因生产成本压力而减产的情况。综合来看,出口均价下行降低浆厂排产积极性为“虚”,生产过程不断优化叠加雷亚尔贬值,浆厂盈利能力较好为“实”。

  2020年3月欧美地区疫情发展初期,当地超市卫生纸一抢而空消息频频出现在各大媒体,需求激增,出现巴西增加欧洲发运量预期。但随着中国公共卫生事件得到控制和欧美地区疫情的不断蔓延,巴西纸浆出口重心继续向中国倾斜。如图2所示是2020年上半年和2019年全年巴西出口总额分地区占比图,可以看到美国占比基本持平,中国占比上升2个百分点至45%,欧洲下降3个百分点至25%。欧洲需求降低主要原因是文化用纸市场低迷,据欧洲印刷纸制造商协会数据显示,2020年前4个月欧洲文化用纸需求量698万吨,较去年同期下降14%,生活用纸虽短期需求激增,但持续性不强。中国市场方面,如图3所示,开工情况从二季度开始得到修复,纸浆消耗趋于稳定。综合来看,欧美市场纸浆需求增长为“虚”,巴西纸浆供应重心向中国市场偏移为“实”。

  供应:巴西浆厂下半年检修较为集中,如表1所示,表中是浆厂年度计划检修时间统计,上半年主要浆厂累计检修天数为24天,而下半年累计达到110天,预计总供应量呈现下降。巴西疫情仍未出现拐点,截至7月14日,累计确诊人数达到188.80万人次,单日新增2万人次以上,疫情对供应端影响仍存不确定性。成本方面,巴西雷亚尔汇率低位震荡,浆厂成本空间充足,成本面有利于提振浆厂开工积极性。

  需求:下半年中国纸浆系市场陆续迎来传统旺季,8月底随着出版社招标开展,文化用纸需求预期好转,四季度购物节和节假日的集中作用,白卡纸和生活用纸需求或持续跟进。与往年传统旺季不同,今年还需要防范疫情复燃的风险,搭建、修复市场业者交投信心。

  卓创分析,下半年巴西浆厂年度检修较为集中,叠加中国造纸市场传统旺季预期和欧洲疫情控制情况较好,预计中国浆市供大于需情况有所缓解,但仍需明辨“虚”、“实”,才能紧跟市场变化。

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